A1 Capital: Faiz oranları borsa performansı için Demokles'in kılıcı olmaya devam ediyor

A1 Capital, anlamlı bir gevşeme için enflasyon ve hükümet harcamaları cephesinde iyi haberlere ihtiyaç duyulacağını bildirdi. Analizde şu değerlendirmeler yapıldı:

"Donald Trump'ın göreve başlama töreni ve ilk açıklamaları geçen hafta büyük bir heyecanla karşılandı ve S&P 500 Perşembe günü yeni bir rekor kırarak kutlamalara katıldı. Atlantik'in öte tarafında, Avrupa bankacılık sektörü, lüks mallar ve ABD ile ticaret savaşının azaltılacağına dair iyimser beklentiler tarafından desteklenen dikkate değer bir toparlanma ile oldukça iyi bir gösteri sergiledi. Üç aylık kazanç raporları borsanın ivmesini artırmaya devam etti ve genel olarak olumlu bir tablo çizdi.

Daha fazlasını yapabilen daha azını da yapabilir. Ya Başkan Trump adayken daha az asık suratlı olsaydı? Xi Jinping ile yaptığı görüşmenin ardından Çin'e karşı gümrük vergileri "kullanmak zorunda kalmamayı" tercih ettiğini söyledi. Avrupa borsaları haberi memnuniyetle karşılarken eski kıtanın da kurtulacağını umdu. Ancak en büyük kaybeden dolar oldu; dolar sert bir şekilde geriledi ve hatta euroya karşı üstün performansını geçersiz kılmanın eşiğine geldi. Sonuç olarak; Pazartesi'den bu yana %1,8 kaybederek Kasım 2023'ten bu yana en büyük haftalık kaybını yaşadı.

Ancak faiz oranı cephesinde bir mucize yok: ABD 10 yıllık getirisi istikrara kavuştu, ancak %4,50'nin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor. Enflasyonda yeniden artış yaşanacağına dair endişelerin azalmasıyla Ocak ayındaki zirvelerden gerileyen hazine tahvili faizleri Cuma günü sabit kaldı. ABD 10 yıllık Hazine tahvili faizi, geçen haftaki 14 aylık zirve olan %4,809'un altında kalarak %4,6194'e geriledi. Anlamlı bir gevşeme için enflasyon ve hükümet harcamaları cephesinde iyi haberlere ihtiyaç duyulacak. Bu arada, faiz oranları borsa performansı için Demokles'in kılıcı olmaya devam ediyor.

Gümrük tarifeleri veya ticaret politikası açıklamaları açısından odak noktası artık 1 Şubat'a kaydı, 29 Ocak'taki Fed toplantısına daha az odaklanıldı. Trump, Meksika, Kanada, Çin ve Avrupa Birliği'ne yönelik gümrük vergilerinin 1 Şubat'ta açıklanabileceğini söyledi. Şimdi de emtialar tarafına geçelim. Donald Trump'ın Davos'taki Dünya Ekonomik Forumu'nda OPEC ve Suudi Arabistan'ın fiyatları düşürmek için üretimi artırması yönündeki isteğini dile getirmesinin ardından petrol fiyatları baskı altında. Ancak Trump'ın OPEC'i ikna etme yeteneği, Suudi Arabistan gibi kilit üyelerin bütçelerini dengelemek için mali ihtiyaçları göz önüne alındığında belirsizliğini koruyor. Trump yönetimi ayrıca ABD'deki petrol üretimini hızlandırmak istiyor, ancak ABD'li büyük şirketlerin daha zayıf bir fiyat ortamında daha fazla üretim yapmasını hayal etmek zor. Bu arada, EIA'nın haftalık raporu, ABD ham petrol stoklarında 1,02 milyon varillik bir düşüşle daha fazla düşüş olduğunu gösterdi ve bu, üst üste dokuzuncu düşüş oldu.

Bu, esas olarak bakım için rafineri kullanım oranlarındaki düşüşe rağmen gerçekleşti. Brent ham petrolü 77,90 ABD dolarından işlem görürken, WTI 75 ABD doları civarında işlem görüyor. Trump'ın, Meksika ve Kanada'ya %25 gümrük vergisi uygulanması, küresel ticaret misillemesi korkuları yarattı. Bununla birlikte, Londra'daki bakır fiyatı (nakit fiyat için 9.232 usd), alüminyum (2.623 usd) gibi, Çin'deki ekonomik toparlanma belirtileri ve her şeyden önce Trump'ın Çin ile açtığı diyalogla desteklenen belirli bir dayanıklılık gösterdi ve olası bir ticaret anlaşması umutlarını artırdı. ABD dolarındaki zayıflama, altın fiyatlarını yükseltti ve değerli metal ons başına 2.775 ABD doları ile neredeyse üç ayın en yüksek seviyesine ulaştı.

Ocak ayının son haftası önemli olaylarla dolu olacak gibi görünüyor. Merkez bankaları ilgi odağı olacak ve Kanada, Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa ve Brezilya'da para politikası kararları sırasıyla bekleniyor. Yatırımcılar Fed'in toplantısında faiz oranlarını değiştirmemesini bekliyor. Makroekonomik açıdan yatırımcılar, ABD'nin ilk çeyreğine ilişkin ilk GSYİH tahminini ve ABD'deki Aralık PCE enflasyon göstergesini inceleyecek. Son olarak, hafta Microsoft, Meta, Tesla, Apple ve Amazon gibi ağır topların yanı sıra Avrupa'da LVMH, ASML ve SAP gibi bir dizi şirket kazanç duyurusuyla noktalanacak. Sonuç olarak, piyasaları tetikte tutacak çok şey var. Yurtiçine baktığımızda ise TCMB politika faizini (bir hafta vadeli repo ihale faizi) 250 baz puan indirime gitti ve faizi % 45 seviyesine çekti.

Aylık enflasyonda ana eğilim ve enflasyon beklentileri öngörülen tahmin aralığı kıstasını kaldırdı, Likidite koşulları yakından izlenecek ve sterilizasyon araçları ek tedbirlerle etkili şekilde kullanılmaya devam edilecektir dendi. Faiz indirimi daha rahat olacak ama hizmet enflasyonu faiz indirimin derecesini belirleyecek. Mart ayından da 250 baz puanlık indirim beklentimizi koruyoruz. Cuma akşamı da Moody's, Türkiye'nin kredi notuyla ilgili bir karar vermezken periyodik incelemesini tamamladığını duyurdu.

Moody's en son 19 Temmuz 2024 tarihindeki gözden geçirmesinde Türkiye'nin kredi notunu B3 seviyesinden B1 seviyesine yükseltmiş, kredi notu görünümünü ise pozitif olarak muhafaza etmişti. Bizim için sürpriz değil ama piyasa için sürpriz karar çünkü notta en geride kaldığı için piyasa eşitlenmiş not bekliyordu. Bizse 2024’de 2 kademe birden not arttırdığından uygulanan politikalarının sonuçlarını net görüp yine Temmuz ayını bekleyeceğini düşünüyorduk."